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太安堂:半年报符合预期,全年高增长确定

发布时间:2014-08-20    研究机构:光大证券

事件

:2014年上半年公司实现营业收入为4.43亿元,同比增长54.53%;归属于母公司所有者净利润为5974万元,同比增长50.29%;扣非后归属于公司普通股股东净利润为5800万元,同比增长47.29%;EPS 为0.11元。

半年报业绩符合预期,费用控制相对合理

上半年营业收入为4.43亿元,同比增长54.53%,其中二季度营收为2.72亿元,环比增长57.98%,二季度实现利润3339万元,环比降328万元,这是由于管理费用大幅上升。上半年管理费用达3779万元,同比增长44.59%,主要是公司折旧、无形资产摊销、工资和社医保等大幅增加。半年度销售费用下降7.67%,表明费用控制相对合理,业绩总体符合预期。

三大药品类稳步增长,不孕不育类产品表现突出

以麒麟丸为核心品种的不孕不育类产品实现收入7924万元,同比增长22.77%,毛利为51.50%,同比增1.38pp。心脑血管类产品实现收入7572万元,同比增长10.69%,毛利为51.10%,同比增0.51pp。皮肤病类实现收入9591万元,同比增5.78%,毛利为39.84%,与上年持平。

中药材类收入爆发,全产业链布局成效显著

公司战略性布局中药材领域,初见成效。上半年中药材类产品实现收入1.60亿元,同比增长343.22%,毛利率为19.79%,同比增4.92pp。中药材在上半年收入中占比高达36%,未来比例或将继续上升。

全年高增长确定,未来电商业务有望成为亮点

公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增幅为45-55%,主要来自于药品销售的增长,以及人参与饮片业务的快速拓展,基本确定了全年高增长的格局。随着增发资金的到位,电商业务有望成为未来亮点。

盈利预测及投资评级

预计14-16年归属母公司净利润分别为1.93亿、2.49亿和3.11亿,分别同比增长45%、29%、25%,14-16年EPS 分别为0.35、0.45和0.56元,给予15年30倍PE,目标价13.50元,维持“增持”评级。

风险提示:产品推广不达预期;新投资项目建设缓慢。

申请时请注明股票名称