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太安堂:收购10强医药电商,线上线下联动可期

发布时间:2014-09-19    研究机构:国泰君安证券

收购10强医药电商,“线上+线下”联动可期。公司收购五强医药电商,线下药店实体推广+线上电商营销互动,除原有三大系列产品,自有品牌“极参”+“柯医师”药妆作为补充,国医馆引入专家坐堂加强专科优势,致力于打造太安品牌。预计2014-2016 年EPS 0.27/0.37/0.49 元,同比增长45%、38%、32%,维持增持评级。考虑公司业绩高速增长且开始全面探索电商新兴业务,上调目标价至14.8 元,2015 年PE40X。

外延进军电商,迅速获得“用户积累+专业资源”。康爱多成立于2010 年,从事医药OTC 及保健品线上销售及服务,已挺进国内医药电商10 强,竞争力突出:1)多元化平台:拥有康爱多网上药店(自建平台)、康爱多大药房旗舰店(天猫)及移动互联网Web 端;2)用户积累:目前康爱多月均客流量约1800 万人次,总交易用户数超450 万人,积累大量用户数据,为提供“药事服务”提供储备;3)专业资源:康爱多拥有电商运营、技术开发、营销推广、商品管理、执业药师、客户服务、物流储运、大数据研究等八大核心团队。2013 年收入1.6 亿,按收购协议,2014~2017 年分布承诺收入不低于2.8、 6.4、11.5 和14.5 亿元。

电商发展迅速,皮肤药+心血管等产品有望最先受益处方药销售开禁。随着政策不断鼓励,医药电商近年来发展迅速,我们预计线上处方销售或将开禁,常见病(如皮肤病)、慢性病(如心血管疾病)等可能最先受益,均为公司主打系列产品。

风险提示:医药电商发展尚处初级探索期,电商平台整合可能不达预期。

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