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太安堂:收购康爱多,大举进军药品电商领域

发布时间:2014-09-19    研究机构:华创证券

事 项

公司拟变更募集资金的使用计划,将40142万元的“太安堂(002433)电子商务及连锁业务建设项目” 变更为收购广东康爱多连锁药店有限公司100%股权,收购金额35000万元。

主要观点

1. 医药分业、药品电商进入爆发式增长期。公立医院改革通过改变医保支付方式、取消药品加成、提高医疗服务费用等方式,推动医药分业分开,同时国家政策拟放开处方药网上销售,药品电商将迎来快速发展的春天。

公司此次3.5亿元收购B2C企业广州康爱多,意在加强药品零售终端的掌控力,实现线上线下渠道业务融合和相互提升,对公司业务的发展将产生积极影响。

2. 康爱多位居国内B2C企业前列,将充分分享行业高速成长红利。公司自2010年7月成立至今,一直致力在OTC药品、保健品、家用医疗器械、计生用品等类目的建设和经营,专注于医药健康垂直领域的精细化运营,实现网络线上销售交易、提供售前售后药事服务。目前,公司已经完成互联网官网平台、天猫平台旗舰店、移动互联网三大终端技术产品覆盖,2013年销售额在B2C行业排名前列,销售额1.62亿元,净利304万元;公司承诺2014年-2017年营业收入不低于:销售收入分别不低于28,000万元、64,000万元、115,000万元和145,000万元; 2014年度、2015年度、2016年度和2017年度实现的净利润分别不低于500万元、800万元、2,000万元和3,000万元;对应2014-2017市盈率为:70/43.8/17.5/11.6倍。

3. 推管理层回购计划,增加核心团队长效激励。为形成对康爱多核心员工的长期激励机制,上市公司同意管理层股东在约定的期限内以现金回购不超过康爱多8%股权。其中:王燕雄回购比例为4.21%,陈绍贤回购的比例为3.79%,两位高管作为康爱多的核心管理团队(合计持股57%),股权回购计划对公司未来业绩提供充分保障。

4. 投资建议:推荐(维持)。我们预计公司2014-2016年EPS为:0.27元、0.36元和0.46元,同比增长46%、34%和27%,目前股价对应PE为46X/34X/27X【假设康爱多明年并表,预计2015-2016年EPS为:0.37元和0.48元,对应PE为33X/26X】。看好公司核心产品(心脑血管和不孕不育类)增长,抚松林下参种植加工和亳州中药饮片项目成为14年业绩贡献亮点,公司未来在儿科、妇科和滋补保健品种上的拓展值得期待,收购康爱多实现公司线上线下业务融合,布局爆发式增长的药品电商领域,经营业绩值得期待,维持“推荐”评级。

风险提示 1.募投项目进度不及预期风险。2.产品销售不及预期风险。

申请时请注明股票名称