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太安堂2014年三季报点评:前三季增长超45%,增资宏兴加强控股

发布时间:2014-10-30    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

维持盈利预测及目标价14.8元,建议“增持”。

公司收购药厂补充产品线,收购线下药店及线上电商多元化营销渠道,产业布局不断完善,未来将重点发展生殖健康领域,内生增长和外延收购有望双轮驱动,打造成为专科龙头。维持2014-2016年EPS0.27/0.37/0.49元,增长45/38/32%,目标价14.8元,维持增持评级。

Q3高基数下保持高增长,存货较年初增加2.3亿(+40.26%)。

公司前三季收入8.01亿,增长51.45%,净利1.45亿,增长46.04%,单季收入3.56亿,增长47.79%,净利1.37亿,增长46.51%,在2013下半年新增中药材业务高基数下保持快速增长,基本符合我们预期。预计前三季皮肤药增长平稳,心脑血管系列增长超20%,不孕不育系列增长超30%,中药材业务近翻倍增长。存货较年初增加40.26%,主要为人参储备增加,继续看好人参价格长期上涨趋势。

增资宏兴集团加强控股,潜力产品尚被市场低估。

公司增资宏兴集团3.5亿,持股比例由72.35%提升至88.65%。宏兴集团拥有众多药品批号,其中包括心灵丸、丹田降脂丸、产后补丸、宝儿康散等12个国内独家品种,大多数产品并未实现规模销售。我们认为市场低估了宏兴旗下产品的增长潜力,随着公司多元化营销平台的搭建,妇科系列、儿科系列有望成为公司生殖健康领域核心潜力品种,实现快速增长。

风险提示:电商平台整合低于预期;麒麟丸市场开拓进度低于预期。

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