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太安堂:公告股权激励,助力公司高成长

发布时间:2014-11-12    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件: 11月12日公司公告股权激励草案,计划向公司中高层及核心骨干(194人,占公司员工总数11.84%)授予660万股的限制性股权,约占公司现有总股本的0.91%。其中首次授予的限制性股票总量为595万股,约占计划激励总量的90.15%,预留限制性股票65万股,约占计划激励总量的9.85%,股票来源为公司向激励对象定向发行股票。预留限制性股票将在首次限制性股票授予后12个月内一次性授予。

计划激励股票授予价格为6.46元,有效期为自首次限制性股票授予之日起48个月。

解锁条件为:以14年业绩基准,15、16、17年营收增长不低于50%、105%、195%;扣非后净利润不低于30%、70%、145%。

按公司股权激励解锁条件估算,15、16、17年营收同比增速分别为50%、37%、44%,扣非后净利润增速分别为30%、31%、44%。体现了公司良好的业绩持续成长性预期。

公司确定打造中药全产业链的战略布局,目前雏形初现:上游设立吉林抚松人参基地,中游中成药研发生产、亳州中药饮片业务,下游收购医药电商康爱多和连锁药店。公司9月份公告3.5亿元、1.25倍PS 收购医药电商10强的广东康爱多连锁药店100%股权,加大在医药电商领域的布局力度,目前已完成工商变更登记,预计对于后续公司自有品牌通过线上线下业务融合及提升产生积极影响,有望受益于处方药网上销售的放开。

预计后续公司业绩驱动力将主要来自: 1)不孕不育独家品种麒麟丸的快速增长,预计今年增速40-50%;2)人参业务及中药饮片业务的快速增长,今年有望翻番。

定增募资16亿元为公司中长期发展打下坚实基础。公司定增募资拟布局中药全产业链,计划投资建设人参、中药饮片、宏兴集团新厂、连锁药店及电商等项目,目前各项业务已逐步开展,预计后续将为公司中长期发展奠定坚实基础。

投资建议:维持“增持”评级。暂不调整盈利预测,我们预计公司2014-2016年EPS为0.28元、0.38元和0.49元,对应PE 分别为44X、33X 和26X。估值水平处于行业平均水平,我们认为目前股价处于合理水平。

风险提示:定增项目建设不达预期;市场竞争加剧导致毛利下滑;人参价格大幅下滑。

申请时请注明股票名称