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太安堂:股权激励计划推出,护航公司快速发展

发布时间:2014-11-14    研究机构:华创证券

事项

公司拟向194名公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干授予限制性股票总量为660 万股,约占本激励计划签署时公司股本总额72,136 万股的0.19%,本激励计划授予的限制性股票授予价格为6.46元/股。

主要观点

1.股权激励面广,涉及公司194 名核心员工。公司此次拟向包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干等在内的194 名公司员工进行股权激励,占公司全部员工数的11.84%,授予价格为不低于本计划草案摘要公告前20 个交易日公司股票交易均价12.92 元的50%,即6.46 元/股。本次股权激励涉及面广:其中,包括董事、高级管理人员6 人,授予128 万股, 占19.40%;中层管理人员及核心骨干188 人,授予467 万股,占70.75%; 预留65 万股,占9.85%。本次股权激励涉及母公司及上海大药房连锁、上海医药药材、广东康爱多、亳州中药饮片、长白山人参产业园、上海金皮宝、广东皮宝药品、汕头太安投资等在内的8 家子公司,而刚刚完成收购的医药电商平台广东康爱多获授86 万股(占全部股权激励的14.45%), 凸显公司对药品电商领域的重视和其战略意义。

2.业绩承诺保障,彰显未来经营信心。 公司业绩考核以2014 年业绩为基准, 承诺2015 年-2017 年公司实现的营业收入和扣非净利润较2014 年增长分别不低于50%、105%、195%(CAGR=43%)和30%、70%、145% (CAGR=35%),该股权激励解锁条件高于我们之前对于公司的预期(2015-2016 年净利润增长34%、26%)。公司需要承担2015 年-2017 年股权激励费用为1618 万、674 万和276 万元,我们预计公司2015 年-2017 年归母净利润增速将达到39%、31%和45%。公司对未来经营充满信心。

3.投资建议:推荐(维持)。我们预计公司2014-2016 年EPS 为:0.27 元、0.37 元和0.49 元,同比增长45%、39%和31%,目前股价对应PE 为45X/33X/25X。看好公司核心产品(心脑血管和不孕不育类)增长,抚松林下参种植加工和亳州中药饮片项目成为未来业绩贡献亮点;收购康爱多实现公司线上线下业务融合,布局爆发式增长的药品电商领域;股权激励方案推出,护航公司长期发展,维持“推荐”评级。

风险提示

1.募投项目进度不及预期风险。

2.产品销售不及预期风险。

申请时请注明股票名称